世界聚焦：国金证券：给予谱尼测试增持评级

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国金证券股份有限公司许隽逸近期对谱尼测试进行研究并发布了研究报告《业务多点开花，精细化管理卓有成效》，本报告对谱尼测试给出增持评级，当前股价为38.39元。

谱尼测试(300887)　　业绩简评　　4 月 19 日晚间公司披露 22 年报与 23 年一季报， 22 全年实现营收 37.6 亿元，同比+87.5%；实现归母净利润 3.2 亿元，同比+45.6%。 1Q23 实现营收 5.3 亿元，同比-1.5%；实现归母净利润 926 万元，同比+68.1%。　　经营分析　　22 年公司业务多点开花， 精细化管理卓有成效。 公司四大类检测业务——生命科学与健康、汽车及其他消费品、安全保障 、 电 子 电 器 检 测 22 年 营 收 分 别 同 比+87.7%/52.5%/247.9%/74.4%。与此同时，销售/管理费用率持续下降，分别同比-6.0pct/-3.0pct。　　核酸检测业务减少对 23 年业绩影响预计有限。公司开展相关业务的 14 个医学实验室主要位于北上深等一线/二线省会，财政支付能力强，预计 22 年执行项目回款较好。而考虑到业务增收不增利（拖累健康环保检测业务毛利率由 21 年的44.8%降至 22 年的 32.1%）， 23 年防疫政策调整后预计相关业务收缩， 但随之高毛利产品营收占比提升， 因此对整体业绩影响有限（当前 1Q23 综合毛利率已提至 40.7%）。　　内生/并购双轮驱动，产能释放拓检测场景。预计公司山东总部、西北总部、郑州公司三地实验室今年起将陆续投入使用，综合性检测集团规模化优势将更为凸显，且有利于公司加快布局新兴领域，如近期公司已正式获得联合国清洁发展机制（CDM）指定经营实体（DOE）资质，碳核查业务前景广阔。盈利预测、估值与评级　　公司为综合性检测龙头之一，多场景驱动业绩长期增长。我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润 3.7/4.8/6.0亿元， EPS 分别为 1.29/1.68/2.09 元，对应 PE 分别为 29倍、 23 倍和 18 倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　实验室产能释放不及预期风险、场景拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李想研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.95亿，根据现价换算的预测PE为28.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，谱尼测试（300887）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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